未來油價能否達(dá)到OPEC+的預(yù)期？

摘要：現(xiàn)行減產(chǎn)協(xié)議延長至2025年，未來油價能否達(dá)到OPEC+的預(yù)期？

WTI和布倫特原油期貨價格，較上一個交易日每桶分別下跌0.38美元和0.45美元，達(dá)到78.24美元/桶和82.3美元/桶，主要因美聯(lián)儲議息會議決議表態(tài)強(qiáng)硬，預(yù)計年內(nèi)最多降息一次，影響國際油價。6月14日當(dāng)周，國際油價較前一周震蕩上行，周均價漲幅超過4.5%。6月2日，OPEC+會議決定，將現(xiàn)行的原油減產(chǎn)計劃延長至2025年，并對現(xiàn)有的供應(yīng)限制措施作出若干調(diào)整。這一決定旨在應(yīng)對全球市場需求疲軟和供應(yīng)過剩的雙重挑戰(zhàn)。雖然這一措施旨在穩(wěn)定市場，但油價在會后未能如預(yù)期反彈，反而繼續(xù)下跌，6月3日—6月7日，布倫特原油期貨價格跌至每桶不足80美元，低于許多OPEC+成員國平衡預(yù)算所需的水平。

OPEC+減產(chǎn)延長

市場供需平衡挑戰(zhàn)下的抉擇

在此次會議上，OPEC+宣布，將原油減產(chǎn)計劃延長至2025年。這一決定包括將原定于2023年底到期的每日約170萬桶的自愿減產(chǎn)措施延長至2025年，同時將原計劃持續(xù)至2024年第二季度末的220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長至2024年第三季度末。此外，OPEC+決定，從2024年10月至2025年9月逐步取消220萬桶/日的自愿減產(chǎn)。預(yù)計2024年OPEC+的總產(chǎn)量將達(dá)到3972.5萬桶/日，其中包括阿聯(lián)酋從2025年1月開始逐步增加的30萬桶/日的產(chǎn)量。

沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼在會議上強(qiáng)調(diào)，OPEC+在應(yīng)對供需平衡問題時將采取謹(jǐn)慎和預(yù)防措施。通過這一系列調(diào)整，OPEC+希望在供需平衡和市場穩(wěn)定之間找到一個最佳點(diǎn)。然而，此舉也引發(fā)了市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，導(dǎo)致油價未能如預(yù)期上漲。

全球油價下滑

多重因素交織影響市場動態(tài)

OPEC于6月11日發(fā)布的月度原油市場報告顯示，自4月初以來，全球油價呈現(xiàn)下跌趨勢。布倫特原油期貨價格從91美元/桶的高點(diǎn)跌至6月初的77美元/桶，而WTI價格則從接近87美元/桶跌至73美元/桶。這一下跌的情況主要受到以下幾個因素的影響。

首先，樂觀預(yù)期未能兌現(xiàn)，導(dǎo)致油價回落至供需潛在區(qū)間。中國石油規(guī)劃總院市場營銷研究所副所長仇玄分析，本次OPEC+會議前，布倫特價格沿著250日均線運(yùn)行，但1—3月的頭部月差已經(jīng)降至每桶0.7美元以下，表明市場認(rèn)為供需偏緊狀況已有所緩解。根據(jù)庫存水平和歷史規(guī)律，月差對應(yīng)的潛在油價約為每桶78美元。本次OPEC+會議前，油價高于這一潛在水平，顯示交易者押注減產(chǎn)協(xié)議會繼續(xù)推動市場供需偏緊。然而，協(xié)議達(dá)成后反而引發(fā)了遠(yuǎn)期市場供需寬松的預(yù)期，導(dǎo)致近期合約價格迅速回歸至潛在水平。

其次，美元短期走強(qiáng)的可能性增加，對油價形成短線壓力。仇玄認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步開啟降息的節(jié)奏。加拿大最近降息25個基點(diǎn)，歐洲央行預(yù)計于本月降息，而美國降息的預(yù)期從6月推遲到9月。與上次會議相比，歐元區(qū)國家與加拿大先于美國降息，這種貨幣政策差異可能推動美元指數(shù)上漲，對以美元計價的油價形成額外壓力。

再次，中東地區(qū)地緣政治緊張局勢的緩解，降低了供應(yīng)中斷的風(fēng)險，也對油價產(chǎn)生了影響。

OPEC+決策影響

未來油價走向成焦點(diǎn)

對于此次OPEC+會議，各大機(jī)構(gòu)的反應(yīng)不一。高盛認(rèn)為，OPEC+的決定偏向利空，認(rèn)為延長減產(chǎn)可能不足以抵消當(dāng)前供過于求和需求疲軟的狀況。而瑞銀和加拿大皇家銀行對OPEC+的市場管理能力持樂觀態(tài)度，相信其能防止油價大幅下跌。Energy Aspects聯(lián)合創(chuàng)始人Amrita Sen表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，她指出，在市場需求疲軟的情況下，該協(xié)議能夠緩解供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。睿咨得能源指出，OPEC+需要進(jìn)一步調(diào)整政策應(yīng)對持續(xù)的供需不平衡，可能需要在需求未回升時進(jìn)一步減產(chǎn)。

短期內(nèi)，投機(jī)交易繼續(xù)為油價增加波動性，而全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的長期變化，包括向可再生能源的轉(zhuǎn)型，對石油市場構(gòu)成長期挑戰(zhàn)。仇玄認(rèn)為，未來幾個月，油價的走向?qū)⑷Q于幾個關(guān)鍵因素，包括需求復(fù)蘇、OPEC+的政策調(diào)整以及全球主要央行的貨幣政策。例如，美國可能實(shí)施的降息政策將刺激經(jīng)濟(jì)活動和石油需求。

此次OPEC+會議表明，該聯(lián)盟致力于通過調(diào)整原油供應(yīng)以應(yīng)對市場的波動。OPEC+將減產(chǎn)延長至2025年，反映出在需求不確定的情況下采取的謹(jǐn)慎策略。雖然逐步取消自愿減產(chǎn)協(xié)議表明未來供應(yīng)約束將放松，但OPEC+對于調(diào)整產(chǎn)量的靈活承諾為應(yīng)對即時市場波動提供了緩沖。

在需求復(fù)蘇、供需平衡和經(jīng)濟(jì)政策的共同作用下，油價的走向?qū)⒗^續(xù)受到多重因素的影響。仇玄分析，第四季度石油需求將呈現(xiàn)季節(jié)性下降，加上計劃中的減產(chǎn)逐步取消，增加了年末出現(xiàn)供應(yīng)過剩的可能性。這種市場預(yù)期的變化迫使長期看多交易者平倉，導(dǎo)致近期合約價格承壓?？傮w來看，盡管需求增長預(yù)期穩(wěn)定，但供需動態(tài)、地緣政治緊張局勢的變化以及全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都將持續(xù)影響油價走勢。

未來，OPEC+成員國之間的協(xié)調(diào)與適應(yīng)性戰(zhàn)略對于應(yīng)對全球石油市場的復(fù)雜動態(tài)至關(guān)重要。通過有效的市場管理和及時的政策調(diào)整，OPEC+能否在這一充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)市場穩(wěn)定，讓我們拭目以待。