國(guó)際油價(jià)波動(dòng)加劇

年內(nèi)還有多大上漲空間？

能源 隨著OPEC+（歐佩克+）減產(chǎn)與中東局勢(shì)緊張的影響延續(xù)，近期油價(jià)波動(dòng)中有所反彈。油價(jià)年內(nèi)可能在70-90美元/桶的區(qū)間內(nèi)震蕩略升。

首先，供給端在OPEC+持續(xù)減產(chǎn)背景下維持緊平衡。長(zhǎng)期來(lái)看，由于原油需求逐步回落，OPEC+組織或?qū)⑦_(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，原油新增供給將持續(xù)下降至匹配需求的水平。應(yīng)當(dāng)注意的是，理論上無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，全球原油供給其實(shí)都不緊張，但OPEC+組織可以主動(dòng)調(diào)節(jié)成員國(guó)原油產(chǎn)量，保留剩余產(chǎn)能，“人為”造成供給偏緊的局面?？紤]到OPEC+對(duì)于產(chǎn)量的掌控力度，油價(jià)實(shí)際存在一個(gè)“硬底”。另一方面，烏克蘭危機(jī)以及巴以沖突已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，如果沖突可以結(jié)束，那么中東原油供給不確定性將大大減弱，俄油和伊朗原油或也可能流入市場(chǎng)，屆時(shí)油價(jià)或出現(xiàn)大跌。

其次，原油短期需求或保持平穩(wěn)。一方面，美歐日乖發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍在放緩，對(duì)原油需求或?qū)p少，但美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，疊加全球降息潮持續(xù)，將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成一定支持。另一方面，從行業(yè)層面來(lái)看，電動(dòng)車(chē)的普及和滲透率提高，減少了交通運(yùn)輸行業(yè)對(duì)于原油的需求，但化工和航空業(yè)用油需求仍在上升。

總本來(lái)看，原油短期需求或?qū)⒈３制椒€(wěn)。

最后，能源轉(zhuǎn)型失去長(zhǎng)周期需求回落。若按照當(dāng)前原油消費(fèi)趨勢(shì)來(lái)看，隨著公路運(yùn)輸中原油使用量下降，汽油和柴油需求均有所下降，但或被化工原料（石腦油、乙烷和液化石油氣）不斷增長(zhǎng)的需求所抵消。在此之后，汽油和柴油需求加速下降，如果考慮實(shí)現(xiàn)零碳話，需求下降速度或?qū)⒏语@著。

總體來(lái)看，近期油介上升影響因素較多，中東局勢(shì)因素疊加庫(kù)存有所回落，支持油價(jià)上行。但伴隨著供給端維持平衡、需求端短期保持平穩(wěn)等情況，油價(jià)年內(nèi)震蕩略升的可能性更大，短期波動(dòng)或不小。

從價(jià)格看，原油價(jià)格可能會(huì)在70-90美元/桶區(qū)間內(nèi)劇烈波動(dòng)；到2024年年底，原油的價(jià)格中樞約在85美元/桶水平，相較8月近期80美元/桶左右的價(jià)格，仍有將近6%出的潛在空間。若美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不降息或再度加息、烏克蘭危機(jī)或巴以沖突結(jié)束以及OPEC+減產(chǎn)協(xié)議破裂等情況同歲，則油價(jià)或面臨一定的回調(diào)可能。